13 juni 2014

Impact Investing Nieuws 15 juni 2014

Deze keer: een public equity impact investing special met Sonen Capital en de KL Felicitas Foundation die een public equity portfolio en impact meting methode ontwikkelden in 2013 en toepasten in hun gezamelijke portfolio jaarverslag (in 2014). Hun portfolio model is opgenomen in de literatuur voor het World Economic Forum 2014. Met als case de KL Felicitas Foundation: een impact investing pionier en katalysator. Als uitsmijter Facts & Figures: Verantwoord beleggen US ver-5-voudigd (USSIF 2007-2012)  

Naar aaanleiding van het vorige blog over een impact indicatie van beleggingsproducten en geïnspireerd door Sonen Capital en de KL Felicitas Foundation: een impact bijsluiter.
NB ik kreeg op eerdere versies als commentaar dat men aaneemt dat de hoge impact niveaus lagere rendementen betekenen. Daarom heb ik nadrukkelijker toegevoegd dat impact investing hecht aan financieel rendement, bij alle impact niveau's met uitzondering van niveau 6 waar men impact het belangrijkst vindt. 
Want, om Jed Emerson te parafraseren, rendement is risico gerelateerd, niet impact gerelateerd. Of in het Engels 'return ambitions are aligned with your risk appetite, not your impact appetite'. Van de 125 grootste impact investeerders is de helft in staat om impact en rendement in evenwicht te brengen. Sommige investeerders vinden impact het belangrijkst (impact first of catalytic impact investing in 'stars' of sectoren of regio's) en sommigen vinden rendement het belangrijkst (finance first).. GIIN JP Morgan Perspectives on Progress 2014
   

Landscape Impact Indicator for Investment Products© Impact Bijsluiter

Model impact bijsluiter
0 = dit beleggingsproduct streeft slechts naar financieel rendement.
1 = dit beleggingsproduct hecht aan financieel rendement en sluit schadelijke producten en sectoren uit.
2 = dit beleggingsproduct
hecht aan financieel rendement en heeft Environment, Social & Governance risico's geïntegreerd.
3 = dit beleggingsproduct
hecht aan financieel rendement en heeft Environment, Social & Governance kansen en beleid geïntegreerd.
4 = dit beleggingsproduct
hecht aan financieel rendement en streeft naar oplossingen voor wereldwijde bedreigingen.
5 = dit beleggingsproduct
hecht aan financieel rendement en streeft naar oplossingen voor basisbehoeften.
6 = dit beleggingsproduct hecht veel aan impact en kan hiervoor financieel rendement inleveren.
(Eigenlijk zou er ook nog -1 moeten zijn = dit beleggingsproduct investeert in verboden wapens en obligaties van totalitaire, ondemocratische regimes).
 

Vragen en reacties graag naar impactinvestmentnews @ yahoo.com of onderaan dit blog (inloggen als blogger of met gmail)

For my English speaking readers: an impact indicator for investment products inspired by Sonen Capital and the KL Felicitas Foundation, more in  IINews 15june14. Because people sometimes assume that high impact levels imply low returns I have added 'I care about financial returns' in all the impact levels (apart from level 6, the only level where it is not balanced, because impact is. I quote, because I agree with Jed Emerson, 'return ambitions are aligned with your risk appetite, not your impact appetite'. Half of the largest impact investors surveyed by theGIIN and JP Morgan state they manàge to balance impact and return. Some value impact over return (impact first or catalytic impact investyors investing in 'stars', sectors or regions) and some value return over impact (finance first). GIIN JP Morgan Perspectives on Progress 2014.

0 = I just care about financial returns
1 = I care about financial returns and do not invest in harmful industries and products
2 = I care about financial returns and Environment, Social & Governance risks
3 = I care about
financial returns and Environment, Social & Governance returns
4 = I care about
financial returns and global threats and solutions
5 = I care about
financial returns and peoples basic needs
6 = I want to invest in impact & am willing to give up return
(Formally there could be -1 = I'll invest in anything: even illegal weapon builders, totalitarian regimes etc)

Questions and remarks: impactinvestmentnews @ yahoo.com


















Public Equity portfolio impact meting
Sonen Capital stuurde mij 2013 Annual Impact Report, Impact Investing in Public Markets: Methodology, Analysis and Thought Leadership. (pdf, 60 pag.) Sonen is een impact investment firma uit San Francisco, opgericht in 2011, voor investeerders die financieel-, sociaal- en milieu rendement nastreven met public equity fixed income investeringen. In 2013 ontwikkelde het met steun van impact investment pionier KL Felicitas Foundation (KLFF) een portfolio impact meting methode: Evolution of an Impact Portfolio: From Implementation to Results (pdf, 70 pag.). Het resultaat naar eigen zeggen: The net effect of our overall framework is the ability to deliver multiple, different and mutually reinforcing impact themes and sustainability approaches, all of which can be qualified, monitored and reported at the strategy level.

Het heeft een soort Jakobsladder model voor impact investment ontwikkeld beginnend bij exclusie; uitsluiting van irresponsible investments, onderzoekt dan ESG risk georiënteerde beleggingen, ESG opportunity investments en ESG impact (pag. 17) of iets anders geformuleerd het selecteert van sustainable naar thematic naar impact first (filantropie, maar dan hopelijk wel met opschalingsambities). (Pag. 16.) Noot van de Blogger: In haar meet model rapport (hieronder) is de verdeling van de portfolio over Impact First 11%; Thematisch 21%; Sustainable 45%; Responsible 8%; Non impact 14%. (Figure 19, pag. 52)

Het heeft bijna dezelfde Key Performance Indicators die de Nederlandse pensioenvermogensbeheerder PGGM hanteert in haar social fact sheet als aanvulling op haar financial factsheets. PGGM: Werkgelegenheid, Lokale ontwikkeling, Capaciteitsopbouw, Empowerment, Gezondheid en veiligheid, Grondstofgebruik, Ecosystemen, Afval en uitstoot. (Meer in IINieuws1juni14). Sonen heeft iets minder impact thema's: Climate Change, Community Development, Energy Efficiency, Poverty Alleviation, Renewable Energy, Resource Efficiency (pag. 6) Blogger: Iets beperkter maar waarschijnlijk meer afgestemd op het aanbod op public equity markten. Het model wordt gebruikt bij fonds manager selectie i.e. hun specialisatie, maar impact wordt in voorbeelden van Amerikaanse bedrijven gepresenteerd. Blogger: Op basis van de IRS aangifte 2012 ga ik er van uit dat dit investeringsfondsen en hun beleggingsproducten betreft. 
 
Met deze methode kan het kwantitatief laten zien hoe veel minder wordt vervuild of (op)gebruikt door de ondernemingen in haar portfolio in vergelijking met bijvoorbeeld de MSCI ACWI Index (2434 large & mid cap ondernemingen in 23 Developed Markets en 21 Emerging Markets) of de Russel 3000 index (van de 3000 grootste VS bedrijven). Sonen presenteert mooie cijfers: 4x minder CO² uitstoot, 15x minder toxic, giftige vervuilende emissies en x26 minder water gebruik. (ExSum, pag.6). Noot van de Blogger: Kortom niet zozeer 'do good' impact maar 'less harm' impact.

Sonen Capital is ook geëngageerd aandeelhouder, actief in impact en duurzaamheid dialogen met ondernemingen en in sectoren: het verwacht 416 voorstellen te doen/ondersteunen in 2014. In Sonen Capital's visie draagt engagement veel bij aan transparantie en dat leidt weer tot meer impact data. Noot van de Blogger: Ik weet niet hoe uitzonderlijk dit is, ik heb wel eens gelezen dat engagement in de VS weinig populair is onder het motto: proberen de kalkoen te overtuigen dat juist zij zo veel kan bijdragen aan Thanksgiving. (Yeah right).

Sonen laat zien hoe haar public equity en fixed income portfolio's verdeeld zijn qua sustainability & thematic is over Global Markets en de VS, waarbij het sustainable belegde gedeelte groter is dan thematic en de wereldwijde markt hoger veel scoort op duurzaamheid dan de VS alleen* (aangevuld met 32% Responsible companies). Bij public equity scoren energy & water hoog met > 60%, bij fixed income: community development, een typisch Amerikaans productaanbod met 42% (en daarin vooral betaalbare huisvesting, zie pag. 38) en weer energy 35% (pag. 10). *Canada, West-Europa incl. Scandinavië zijn hier waarschijnlijk een factor van belang.

(Nieuwe) thema's
Voor Sonen Capital streven duurzame investeerders naar do no harm: beperking van grondstoffen gebruik en vervuiling en thematische investeerders naar do good: investeren in milieu en/of sociale thema's, zoals energie, waste management of community development. Op pag. 34 staan de 5 VN thema's voor duurzame ontwikkeling uit 2012: en Sonen Capital onderzocht hoe deze aansluiten bij haar thematische benadering. Werkgelegenheid, Schone energie, Duurzame steden (verstedelijking), Voedselveiligheid en Duurzame landbouw, Afval management, Ramp(en) weerbaarheid en tot slot: Oceanen.

Nu het 1e impact rapport een feit is kan Sonen Capital gaan bouwen aan een track record van haar financiële resultaten afgezet tegen impact. Impact zal geïntensiveerd worden door samen te werken met gespecialiseerde managers en gezamenlijk data te verzamelen en rapporteren. (Looking ahead pag. 53). De appendices bevatten onder andere toelichtingen op impact thema's


DE MEET METHODE: a first-of-its-kind report

De ontwikkeling van een public equity impact investing portfolio
In de eerste publicatie over impact investing die ik las uit de tijd dat de term werd uitgevonden (2009) maar het in de VS nog ging over mission related investments, werd verwezen naar de KL Felicitas Foundation (KLFF) van Charly en Lisa Kleissner. Het is niet toevallig dat een van de schrijvers van Solutions for impact investors: From strategy to implementation¹ Raul Pomares was, toen nog Rockefeller Philanthropy Advisors en nu directeur van Sonen Capital dat het vermogen van de KL Felicitas Foundation beheert en investeert.

Al sinds 2004 is de FLFF op zoek naar de meest optimale manier to build an investment portfolio that would align with their values and the Foundation’s purpose*, while also ensuring KLF’s ability to meet its financial obligations. (ofwel return based) *“Our mission is to enable social entrepreneurs and enterprises worldwide to develop and grow sustainably, with an emphasis on rural communities and families. The Foundation also actively advocates it's Impact Investing strategy.”

Volgens Sonen Capital is het mogelijk -gebleken- om een impact investing strategie te implementeren ongeacht de omvang of het spectrum (public/private) van een portfolio, naar alpha te streven en te diversificeren. Het onderbouwt e.e.a met 1, 3, 5 jaar (of vanaf de investering) rendementen in vergelijking met wereldwijde benchmarks en per asset class (Return based Impact cash, equivalent, Return based fixed income, Return based public equity, Return Based impact Hedge Fund en Return based Impact reported) Noot van de Blogger: vanaf de investering deed alleen Impact based Fixed Income het minder goed (gross 0,25% net 1,62% de rest beter. KLFF begon in 2005 met 2% impact investeringen en vrijwel 100% van de portfolio is nu medio 2014 investment met impact. Mede mogelijk gemaakt door de opkomst van meer impact investeringen. Investeringen met impact zijn m.n. sustainable of thematisch.

Uit de Introductie
Sonen Capital schat de absorptiecapaciteit van de impact sector hoog op basis van slechts 38 investeringen in haar portfolio die een marktkapitalisatie hebben van 37miljard US$. (Pag. 10) Impact investeringen kunnen het investeerdersrisico verlagen (inclusief imago/reputatie risico) door investeringen in organisaties (ondernemingen) met korte- en lange termijn duurzaamheidsdoelstellingen. Pag. 16, voetnoot 13 = Sustainability issues refer to the belief that a company’s valuation is determined by long-term performance, which is a function of how well management integrates resource efficiency and the true cost of externalities throughout the company and its operations.

Uit Implementatie
In dit hoofdstuk wordt verder gewerkt op basis van de Rockefeller publicatie over impact investing uit 2009 op basis waarvan ik o.a. mijn impact portfolio (thematisch) heb opgebouwd. Link ¹Rockpa.org/Solitions for Impact Ivestors (2009, pdf, 138 pag.) Zie de impact portfolio pagina en IINieuws-15mei14 met een beschrijving van de assets classes in mijn portfolio.

-1- Een impact investing strategie heeft impact investing beleid* nog voor implementatie. Uit de tabel op pag. 18 blijkt dat de asset class verdeling en acceptabele afwijking betreft. Asset verdeling is: stabiel; groei; en tegen inflatie beschermd. *Noot van de Blogger: en tactiek! Mijn cruciale toegevoegde stap in mijn campagnes, want beleid is vast goed doordacht op papier gezet. Tactiek is het afstemmen op de realiteit, niet per se links of rechts om, het resultaat telt.
-2- De KLFF Impact Portfolio allocaties zijn veranderd** door het gewijzigde en toegenomen aanbod. **Dat klinkt al naar tactisch werken.
-3- Impact investing vereist een extra due diligence traject voor de impact ambities en doelen.

Sommige impact thema's kenden tien jaar geleden slechts 1 of 2 asset opties, maar het impact thema klimaat transitie bood veel keus (en risico) en het aantal thema's en producten is sindsdien flink gegroeid. Na selectie van fondsmanagers bleek 'impact' sterker aanwezig bij een thematische insteek dan verantwoordelijk of duurzaam investeren. Uit spreidingsoverwegingen werd gekozen voor samengestelde fondsen en slechts enkele directe investeringen in ondernemingen

Resultaten
Sonen Capital stelt dat de KLFF géén pioneer penalty, pionierspremie (in negatieve zin hebben betaalde, doordat zij een impact portfolio opbouwden voordat de markt zich al ontwikkelde (nu). De analyse betreft de KLFF Return-Based Impact Portfolio en die is ge- benchmarked aan traditionele indices. Deze investeringen maakten tijdens de financiële crisis dus ook een klap naar beneden (Noot van de Blogger: de stichting had in 2008 in totaal 2,1 miljoen US$ minder vermogen (-20%) dan in 2007 en is ook nu nog niet terug op dat niveau. ERI/KLFelicitasFoundation) De KLFF’s private (equity) investeringen zijn buiten beschouwing gelaten.)

Allocatie
De opbouw van de portfolio is in twee taartgrafieken te zien qua strategie (Figuur 19, pag. 52) en per asset class (Figuur 20, pag. 53) en dan weer onderverdeeld in impact (sub)sectoren

Cash: 25% van de portfolio eind 2012*
Van mei 2008 tot Dec 2012 hield KLFF deposito's aan bij community-focused banks, het iets hogere risico werd afgedekt door het deposito garantiestelsel in de VS: FDIC insurance. Community banks (CB's) zijn een fenomeen dat we in Nederland volgens mij niet hebben. Noot van de Blogger: het enige wat ik kon bedenken zijn de Gemeentelijk kredietbanken en al surfend zag ik de St. Gemeentelijke Kredietbank Nederland een ton heeft geleend via (het grootste) crowdfundingplatform geldvoorelkaar tegen 3,8% rente met een looptijd van 5 jaar en de laagste risicoclassificatie van geldvoorelkaar 1 en Graydon rating A. Door de crisis is/was er veel meer vraag naar krediet(verlening, schuld-hulpverlening en budgetbeheer) *Noot van de Blogger alle percentages zijn afgerond. De percentages in de tekst wijken af van de percentages in figuur 20 op pag. 53.

De 'nationale focus' werd gecompenseerd door internationale blootstelling in de portfolio met hogere rendement (maar zonder garanties) Nb Een flinke tegenvaller was de dramatisch daling van CB rentes op vervaldata. Voor de liefhebber: vergeleken is op: Standard Deviation; Downside Deviation; Jensen’s Alpha; Beta; R2 (interest rate risk); Sharpe Ratio (reward-to-variability ratio); Tracking Error en Sortino Ratio (risk-adjusted return)
Impact thema's cash: 42% Financial Services (microkrediet in en buiten de VS) en 58% Community Development (financiële inclusie, leningne voor onderwijs, huisvesting & community revitalization projects in enkele van de armste regio's in de VS). Regio's: Noord Amerika (dus incl. Canada) 92% en de rest Emerging Markets.

KLFF Return Based Impact US Fixed Income (11%)
De portfolio was gevuld met agency mortgage-backed securities voor het 100% impact maken van de portfolio zijn taxable municipal bonds en high-quality corporate credit toegevoegd. 
 
KLFF Return-based Impact Global Fixed Income (10%)
De portfolio was verspreid over fondsmanagers voor (de ontwikkeling van) microkrediet en small&medium enterprises in ontwikkelingslanden.
Impact thema's (excluding PRIs*) financial services (24%) & ESG** geïntegreerd (75%) Regio: VS 40% Emerging Markets 17%.
*Programme Related Investments een fiscale faciliteit voor 'maatschappelijk nuttige' investeringen die vermogensfondsen mogen meetellen bij de (verplichte) 5% bestedingen en bij verlies mogen aftrekken. **Environment, Social en Governance criteria. Lees bijvoorbeeld De MSCI ESG Research factsheet (pdf, 2 pag.)

KLF Return-Based Impact Public Equity (20%)
KLFF investeert in aandelen in de VS, internationaal en Emerging Markets.
Aanvankelijk was de strategie gebaseerd op exclusie, of verantwoord of ethisch beleggen en later meer positief proactief of ESG geïntegreerd. De KLFF allocatie deed het 5% beter (sinds inception). In Tabel 10 (pag.34) niet alleen een vergelijking met standaard indices, maar ook met 7 duurzame benchmarks indices. De KLFF portfolio return based public equity portfolio presteert all over aanzienlijk beter (muv 2011). Het impact thema: 100% ESG geïntegreerd. Regio: 53% VS, 47% de rest.

Return Based Impact Hedge Funds (11%)
Een verrassende asset class voor impact investing die ik weinig tegen ben gekomen. FLFF had aanvankelijk ook weinig mogelijkheden: 2 fondsen met een lange termijn strategie die in 2008 stevig op de proef gesteld werd. Eind 2010 werd de asset class beter gespreid met meer long/short strategie fondsen. Door het herstel van equity na de crisis bracht de asset class meer stabiel rendement. De KLFF Hedge Fund asset class deed het ruim 10% beter dan de benchmark het HFRI Fund of Funds. Impact thema's: water 40% (Infrastructuur, utilititeitsbouw, behandelingstechnologieën); energie 45% (Wind-, zonne, biobrandstof- en geothermische energie, energie efficiency en waste management); en voedsel & landbouw 16% (Verwerken, kunstmest, apparatuur en handel). Regio's: VS 60%; Azië 20%; rest van de wereld 20%.

Return-Based Impact Private Equity (11%)
KLFF heeft de afgelopen jaar 13 private equity, venture capital en private real assets funds investeringen gedaan. In het begin vooral venture capital voor social enterprises in de IT sector waardoor deze sector oververtegenwoordigd is. Impact Thema's: Energie 9% (Clean cook stove technologie voor BoP*); Financiële Dienstverlening 3.5% (Microkrediet, Financieren van coöperaties van BoP landbouw en kunstnijverheid, financiële inclusie van mensen in de VS incl kredietwaardigheid en kredietherstel; Voedsel & Landbouw 6% (Kwekerij in Afrika voor voedselveiligheid en beschikbaargheid(!) ondersteunen van kleine boeren en aansluiten op markten; IT 70%, (Groeikapitaal voor ondernemingen die banen creëren mn in de VS, maar ook in China en India). Water 4%, anders 6%. Regio's: Afrika 6%, Azië 4%, Emerging Markets 2%, Europa 4.5%, Noord Amerika 80%, India 4% (> 100% door afronden). *Bottom of the Pyramid, de armste mensen op aarde.

Return-Based Impact Real Assets Impact (?%)
Impact thema's:  Ecosysteem diensten 88%(CO² en broeikasgas emissie beperking, biodiversiteit en milieubescherming, (duurzame?) bosbouw, weilandbescherming. Verbeterde landbouwpraktijken) en 11% Natuur/milieu bescherming (financiering van wetlands, waterloop bescherming, CO² afvangen, verkoop van ontwikkelingsrechten en duurzame bos- en landbouw.
9%. Regio: 100% Noord Amerika.

Impact First portfolio (11%)
Dit deel van de portfolio van KLFF is tot stand gekomen zonder strategisch of due diligence advies van Sonen Capital, maar geheel op beslissingen van KLFF waarbij Sonen Capital 'execution only' deed. 17 van deze private equity investeringen zijn PRI's. Zoals een lage rente lening aan een sociale onderneming die high-impact ondernemingen financiert die actief zijn in voedsel&landbouw, onderwijs en cultuur en milieubeheer en -behoud. Ook een vastgoed investering die het tropisch regenwoud aan de kust van British Columbia beschermt met kleinschalige huisvesting voor een milieubewuste gemeenschap.

In 2009 zijn zeven impact indicatoren bepaald (binnen basis van IRIS) om (investee's) prestaties te meten èn om de impact van KLFF portfolio te meten en monitoren. De 7: Financiën, gezondheid, energie, water, natuurbescherming en -herstel. Financiële indicatoren werden gekozen om te achterhalen hoe de investeringen bijdragen aan a) opschaling van ondernemingen b) elders kapitaal/bronnen aantrekken; en c) duurzamer worden in bedrijfsvoering en financiën. Indicatoren: het aantal directe investeringen; aantal leningen/equity op de balans; nieuw investerings-kapitaal; waarde van cash flows van leningen en equity; totale waarde van leningen en investeringen; waarde van financiële portfolio producten incl. leningen en investeringen in investees; extra inkomsten: giften en donaties); inkomsten; winst.

Impact thema's: Financiële diensten 37% (leningen aan onafhankelijke media wereldwijd, leningen voor eerlijke handel en biologische landbouw coöperaties in Azië en Afrika, Microkrediet en kleine financiële dienstverleners wereldwijd, werkgelegenheid en economische zelfstandigheid voor riksja-rijders in India. Energie 21%: hernieuwbare energie producten en diensten, energie efficiency, clean energy infrastructuur, waterkwaliteit en -behandeling, infrastructuur voor de distributie van hernieuwbare energie(bronnen) op het platteland; Gezondheid 15%: (schoon)drinkwater en zorg op het Indiase platteland; Voedsel en Landbouw 14%: leningen aan biologische boeren en eerleijke handel coöperaties in Oost Europa; Milieu 6%: Bescherming van tropisch regenwoud aan de kust, beschermde gebieden, duurzaam bosbeheer en werkgelegeheid op het platteland van Midden Amerika; Impact Ecosysteem 5%: Financiering voor impact o9rganisaties in de VS (Noot van de Blogger: waarschijnlijk de GIIN, IRIS, Impact Base, GIIRS etc.); Community Development 3%: midden en kleine bedrijf op het platteland (werkgelegenheid, innovatie en groeikapitaal). Regio's: Noord Amerika 20%; Afrika 30%; India 22%; Centraal Amerika 1%; Europa 0,25%; Rest van de wereld 25%.

Specifieke voorkeur
KLFF wil catalytic impact investor zijn en wel bij het versnellen van impact investment door het ondersteunen van de ontwikkeling van standaarden en benchmarks. Het is een van de Global Impact Investing Rating System (GIIRS) Pioneer Investors en heeft een voorkeur een GIIRS-rated funds en ondernemingen. (Meer op GIIRS) In the KLFF portfolio zitten 5 GIIRS-rated ondernemingen en 6 GIIRS-rated fondsen (25% van 24 eligible for a rating fondsen en ondernemingen).

Bron: Evolution of an Impact Portfolio: From Implementation to Results (Okt 2013 pdf, 70 pag.). Een samenvatting van het rapport staat in de Primer voor de Impact Capitalism Summit april 2014, (pdf, pag. 22-26) Link SPSocialFinance/ICSprimer Ook kort in From Ideas to Practice, Pilots to Strategy, Practical Solutions and Actionable Insights on How to Do Impact Investing WEForum/WEFIISolutionsInsightsImpactInvesting (pdf, 60 pag., Sonen op pag. 26-28).

Nawoord van de Blogger: IK zie opvallende overeenkomsten tussen de opbouw mijn 'micro' impact investment portfolio en de portfolio van KLFF. En dat terwijl men op pag. 57 stelt dat: In evaluating these findings, it is important to keep in mind that diversifying a $10 million portfolio limits one’s ability to access certain strategies and managers that could have otherwise been invested in.
Toch heb ik ook ik thematische, (best-in-class)ESG en duurzame (public) equity in portfeuille, bij mij is alles return based (inkomen gericht). Ik streef naar 50-50 fixed-income (obligaties) en public equity. Ik heb echter nauwelijks beleggingsfondsen, een van de redenen is simpelweg de (on)toegankelijkheid van (Amerikaanse) fondsen, maar ook de startdatum van mijn portfolio eind 2011 (het kon niet gunstiger). Vanwege matige beursprestaties van (beleggings)fondsen koos ik voor etf's, mede vanwege de veel lagere fees en de afwezigheid van aankoopkosten. Sinds 1 januari j.l. hebben veel fondsen hun fees verlaagd (maar de banken hun portfeuille/service kosten stevig verhoogd). Online traders met lage handelskosten en gratis portefeuilles zijn daardoor sterk concurrerend geworden. (Voor mijn pennystock portefeuille zit ik dan ook bij de GIRO en verder nog bij ABNAMRO). Groot verschil is uiteraard dat KLFF vooral in Amerikaanse fondsen en US$ valuta belegt, terwijl ik in de Eurozone zoek om currency risk te vermijden en portfolio kosten te vermijden.


CHARI INVESTOR CASE

De KL Felicitas Foundation
De KL Felicitas Foundation (KLFF) is opgericht in 2000 door Lisa en Charly Kleisnner die hun vermogen verdienden in Silicon Valley als technology executive en architect. Lisa is president en Karl secretary en werken 30 uur per week, hun kinderen zijn ook betrokken (5 uur per week).

Strategie
De KL Felicitas Foundation is met haar 10 miljoen een klein familiefonds en juist die omvang inspireerde de Kleissner's tot het onderzoeken van moderne filantropische middelen en strategieën om optimaal effect en impact te hebben. KLFF werkt op basis van de Monitor Institute definities en heeft zowel Impact First investments  als Financial First Investments in haar portfolio. De missie is: to enable social entrepreneurs and enterprises worldwide to develop and grow sustainably, with an emphasis on rural communities and families. The Foundation also actively advocates its Impact Investing strategy. En: and our grants complement our active Impact Investing portfolio. Dat verwijst naar 'start up' en 'seed grants' voor sociale ondernemingen. Lisa Kleissner is mede oprichter en partner van Toniic een wereldwijd impact investors netwerk. Zie helemaal onderaan over Karl nieuwe clubje.

Vermogen
Het vermogen van de KLFF is 9,5miljoen US$. Men is nog niet terug op het niveau van voor de crisis van 2008 (Noot van de Blogger: terwijl de Amerikaanse beurs zich veel beter hersteld heeft dan de AEX en de focus behoorlijk Amerikaans is). Bron:Eri-nonprofits.
Het inkomen uit vermogen in 2012 was 67.000US$ rente, 91.000 US$ dividend en 460.000US$ koerswinst US$ (644.000US$. 2012 was een transitie jaar voor KLFF waarin de portfolio 85% impact investment werd. Het halveerde haar tegoed van 2,7miljoen US$ bij Fidelity en deze tegoeden werden onderbracht in 4 Sonen Capital fondsen (2 fixed income en 2 public equity maar moneywise 1 miljoen en 1,7 miljoen, en werd duw meer geld vrijgemaakt. (IRS, Pag.21) In de investees veel bekende impact investing (pioniers) namen zoals Blue Orchard (zie IINieuws-1april13); Beartooth (een private equity firma die ranch land in het Westen van de VS herstelt); MicroVest (VS microkredietfonds); Impact Assets (Zie Gelezen-bronnen-2014-2010 Jed Emerson's issue briefs. Etc. (IRS pag. 21).

Giften
Omdat Amerikaanse fondsen minimaal 5% van hun vermogen moet distribueren (weg geven) was dat bedrag in 2012 bruto bijna 500.000US$. Dat hebben ze nauwelijks gedaan, er moest nog ruim 4ton verdeeld worden in 2013. (pag. 9) Noot van de Blogger: Wellicht heeft dat te maken met de portfolio shift en het zoeken naar grant mogelijkheden bij de nieuwe investees. Let op: De KLFF neemt geen unsolicited aanvragen in behandeling. (Homepage) Noot van de Blogger: Op pag. 26 staat St. PYMWYMIC van Frank en Margareth van Beuningen (impact first II) vermeld als ontvanger van grants & donations. Bron belastingaangifte 2012: IRS (pdf, 30 pag.)

Asset allocatie
Er zijn Program Related Investments (PRIs)* leningen of krediet met lage rente of aandelen (mn private equity) (Noot van de Blogger: in de IRS opgave staat een Triodos belegging van bijna 40000US% vermeld als Programme Related Investment (pag. 17), anderhalve ton op pag. 21 bij 'other investments' en bijna 4000 US$ bij inkomsten, pag. 27). Sinds 2010 heeft het ook Corpus Impact First Investments**. CIF's zijn PRI's uit het vermogen en niet uit de inkomsten uit het vermogen. *Acumen Capital Markets, Calvert BRAC, Calvert REED Fund, E+CO, Pico Bonito, Root Capital en Healthpoint Services Global **BioLite, RSF Social Investment Fund en Living Forest.

De portfolio bevat verder: Thematische Investeringen (giften en aandelen) in ondernemingen die aansluiten bij de missie ; Duurzame Investeringen, meestal equity investeringen in duurzame ondernemingen of fondsen, met hun focus op milieu, economie en mensen (social); Verantwoorde Responsible Investments: niet direct voortkomend uit de missie en opportunisch (!) geëevalueerd. Noot van de Blogger: De investeringsportfolio (zonder giften) is als volgt verdeeld: Impact First 11%; Thematisch 21%; Sustainable 45%; Responsible 8%; Non-impact 14%. Bron: Evolution of an Impact Portfolio: From Implementation to Results (Okt 2013 pdf, 70 pag. Figure 19, pag.52)

Opmerkelijk: een van de hedge funds is The Children’s Investment Fund LP waar FLFF met bijna een half miljoen in zit (IRS 2012). Het is berucht in Nederland vanwege haar rol in de ondergang van ABNAMRO maar de gelieerde Foundation deed ook veel voor de agendering van genegeerde tropische ziekten Wikipedia/The ChildrenInvestmentFundFoundation. Een ander hedge Fund is Legacy Venture (in Silicon Valley) waar men met ruim een miljoen US$ in zit. Dat streeft naar positive impact around the world.

Conclusie
KLFF voert haar strategie systematisch uit en werkt aan haar missie door haar vermogen sinds eind 2013 100% in te zetten. ik ga hun IRS 2013 zsm doorspitten naar interessant nieuws, want het geeft geen jaarverslagen uit.

Karl's 100% club
Karl, Charlie heeft net het 100% Impact Network opgericht, om andere vermogende te bewegen ook 100% impact investor te worden (dus weg van de bescheiden 1% van Jed Emerson et al). Hij heeft nu een netwerk van mensen die samen hun portfolio gaan ver-impact-en. Het zijn kleine en grote vermogenden, maar samen hebben ze 3, 5 to 4 miljard US$ vermogen. De directeur van Tonnicc noemt het groundbreaking. Nextbillion.net. HuffPost besteedde er in mei aandacht aan: Huffingtonpost/don-shaffer/momentum-builds-for-100% Noot van de Blogger: De Nederlandse goede doelen sector en dan met name de VFI leden, de grote fondsenwervende instellingen, heeft met haar openbare verantwoord vermogensbeheer handreiking van prof Hummels dit doel eigenlijk al in 2011 bereikt. Dwz officieel is het ´pas toe´ of ´leg uit´, maar ik ben bij mijn tientallen chari cases nog geen uitleg tegengekomen van fondsen die niet duurzaam beleggen. Het wordt interessant om te zien hoe de vermogensfondsen het doen als hun jaarrekeningen openbaar worden (per -1-1/2014).

Nawoord
Zoals eerder gezegd kwam ik de KL Felicitas Foundation (KLFF) al tegen in een van de eerste impact investing publicaties die ik las, maar omdat het een relatief klein fonds is en ik vooral geïnteresseerd was in impact investing met het vermogen van Nederlandse chari's heb ik haar –volledig onterecht- veronachtzaamd. Drie jaar later blijkt dat de KLFF met haar focus op public equity impact investing vrijwel dezelfde weg heeft afgelegd als ik als impact investor en dat onze portfolio's weinig verschillen (behalve in omvang :)

Als uitsmijter: Facts & Figures

Verantwoord beleggen US ver-5-voudigd
Ik had het al getweet: de New York Times bracht het US SIF rapport dat verantwoord beleggen* van 2007 tot 2012 ver-5-voudigde! Dat is een groei waar de snel groeiende duurzame banken in Nederland bepaald niet tegen op kunnen. US SIF meldt dat er in 2012 een biljoen verantwoord belegd werd tegen 200miljard in 2007. S.R.I. of sustainable and responsible investment fondsen ver-3-voudigde bijna van 260 in 2007 naar 720 in 2012. De New York Times verwijst naar de Executive Summary van het USSIF rapport Sustainable & Responsible Investing Trends in the US 2012 Link: hUSSIF/Trends_ExecSummary (pdf, 20 pag). NB Op USSIF site wordt ook 3,75 biljoen US$ als SRI in de VS genoemd, waarvan 3,3biljoen ESG geïntegreerd. *Verantwoord is een hele brede definitie waarbij exclusie -al op 1 criteria-, ESG integratie en VS fenomeen: community investing is opgenomen.

Ik noem een paar hoofdpunten uit de Executive Summary**:
- De (United Nations) Principles for Responsible Investment (UNPRI) zijn nu door meer dan 1000 ondernemingen ondertekend, met samn 30biljoen US$ of 20% van de -geschatte- wereldwijde kapitaalmarkten. Na initiële ondertekening door duurzame pioniers treden nu ook traditionele investeringsfirma's toe. Noot van de Blogger: deze 1000 ondernemignen kunnen dus minstens impact bijsluiter label 1 of 2 op hun producten plakken.
- In alle asset klassen is groei te zien van verantwoord beleggen, er is gestage groei in SRI alternative investments. (+240% naar 132miljard US$ in 2012, site).
- Chari vermogensfondsen in de Vs hebben mission investing uitgebouwd in hun strategie en impact investing omarmd.
- De investeringssector en professionals hebben nieuwe SRI producten gecreëerd voor institutionele en individuele (retail) investeerders rond thema's als klimaatverandering/transitie, alternatieve energie, mensenrechten, diversiteit en community investing.
- Gespecialiseerde adviseurs, nieuwe producten en retail platforms for community investment en andere thema's bieden SRI investeerders meer en robuuste keus.
- Wereldwijd worden nieuwe investeringsplatforms gecreëerd met transparante ''ESG'' data en er zijn nieuwe SRI benchmarks en indices
 
Bronnen: NYTimes/the-surge-in-investing-by-conscience en USSIF/12TrendsExecSummary **Het complete rapport kost 250US$ (hardcopy) of 225US$ pdf). Link USSIF/store Ook interessant de data op: USSIF/SRI Basics

Geen opmerkingen:

Een reactie posten